鈦白粉經長期底部洗牌，價格觸底回升。鈦白粉是目前世界上性能最好的白色顏料，廣泛應用于涂料、塑料、造紙、化纖等領域，2015年鈦白粉的全球需求量550萬噸，年復合增長率2.5%。金紅石型鈦白粉價格于2011年達到高點22500元/噸，此后進入近五年的下跌周期，2015年一度跌破1萬元大關，長期底部后，鈦白粉價格于2016年初開始逐步回升，目前主流報價約為15000元/噸。

　　需求端：終端產業(yè)回暖提振消費，補庫存、結構性行情可期。鈦白粉的消費終端主要為房地產和汽車。在全球房地產景氣度回升、汽車產量穩(wěn)定增長的大背景下，我國房屋銷售面積、新開工面積和汽車產量等先行指標均對國內的鈦白粉消費形成有力支撐；出口方面，受益于人民幣貶值，國內對國外產品的價格優(yōu)勢擴大，出口有望繼續(xù)放量，搶占國際巨頭市場。當前廠家和社會庫存均處于低位，隨著消費旺季臨近，行業(yè)補庫存意愿強烈，補庫存行情可期。

　　供給端：成本上漲疊加環(huán)保高壓，去產能有望超預期。2015年全球鈦白粉產能達到720萬噸，其中一半在中國。由于行業(yè)長期陷入低價競爭，許多企業(yè)虧損嚴重，2016年國內外同步去產能，年內合計退出產能接近80萬噸；鈦白粉屬于高污染行業(yè)，環(huán)保政策持續(xù)高壓下，工藝落后、污染嚴重的中小企業(yè)被強制整改、停產、限產，乃至永久退出生產。認為2017年環(huán)保會保持此前的力度，繼續(xù)推動行業(yè)落后產能出清；疊加鈦鐵礦、硫酸等原輔材料價格上漲，中小企業(yè)的生存空間進一步被壓縮。行業(yè)供給收縮的局面短期內難以改變，鈦白粉價格具備繼續(xù)上漲的動力。

　　鈦白粉價格預判：基于供應收縮、原材料漲價、國際巨頭上調鈦白粉價格等原因，疊加短期內的補庫存行情利好，認為鈦白粉價格將維持上行，預計價格有望達到22000元/噸。